Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft тревожат инвесторов тратами на ИИ

По данным TechCrunch, инвесторы начали нервничать из-за расходов на ИИ-инфраструктуру именно тогда, когда крупнейшие технологические компании наращивают эти траты. За последние две недели Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft обозначили планы потратить в этом году на капитальные затраты более $740 млрд. Уолл-стрит читает эти суммы как расходы на ИИ-инфраструктуру, включая дата-центры и чипы. Раньше, на ранней стадии ИИ-бума, рынок в основном поощрял такие вложения как признак уверенности в росте технологии. Теперь, с началом четвёртого квартала, энтузиазм, по оценке издания, уступает место опасениям: отрицательный свободный денежный поток (когда компания тратит больше денег, чем получает), растущий долг и вопрос, окупятся ли эти огромные вложения.

Тревога выплеснулась на рынок в пятницу: индекс Nasdaq упал на 2,9%, акции Nvidia подешевели на 4%, Broadcom, более чем на 5%, Qualcomm, на 11%. Акции Alphabet, обвалившиеся в четверг на 12% (худший день в истории компании, с рынка «испарилось» $500 млрд капитализации), снизились снова.

Alphabet, по словам издания, самый яркий пример: компания, у которой раньше был избыток свободного денежного потока от основного бизнеса, теперь страдает, потому что ИИ угрожает экономике этого бизнеса. В третьем квартале свободный денежный поток Alphabet составил минус $9,1 млрд (второй квартал подряд в минусе), при этом квартальные капзатраты выросли до $51,4 млрд. В этом году компания ждёт трат до $205 млрд и ожидает, что в 2027 году они продолжат расти. Параллельно успех AI Mode, ИИ-чатбота, встроенного прямо в поиск Google, подъедает главный источник дохода: рост поисковой рекламы (около половины выручки Google) замедлился до 12%, самого слабого темпа за пять кварталов. Google, пишет издание, идёт по канату: тратит миллиарды на технологию, способную подорвать поисковый бизнес, который её кормит.

Amazon в похожем положении: свободный денежный поток за последние 12 месяцев, минус $42,4 млрд против плюс $14,8 млрд годом ранее. Компания ждёт капзатрат в $220 млрд в этом году. Хотя выручка облачного бизнеса AWS выросла на 39%, акции Amazon упали на 7% после отчёта в четверг.

Meta тоже сжигает деньги: свободный денежный поток в третьем квартале, минус $2,1 млрд, так как капзатраты обогнали операционный денежный поток. Прогноз капзатрат на год, до $145 млрд. Новый бесплатный персональный ИИ-агент Muse обходится дорого: по словам главы Meta Марка Цукерберга, он «очень затратен по вычислениям». Рекламная выручка выросла на 26%, но это не спасло акции: на прошлой неделе они потеряли 10%.

Исключение, Microsoft: свободный денежный поток в последнем квартале составил плюс $18,6 млрд, а капзатраты, $45,2 млрд, меньше прогнозных $50 млрд. Компания заявила, что это не намеренное сокращение трат на ИИ, а следствие задержек с мощностями у сторонних поставщиков. В результате подешевели акции более мелких компаний, сдающих в аренду вычислительные мощности для ИИ.

Деньги на всю эту инфраструктуру берутся не только из прибыли: часть приходит от продажи акций и облигаций. По данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle в 2026 году привлекли в сумме $326 млрд долга, втрое больше, чем годом ранее. При этом спрос на вычисления для ИИ остаётся высоким: облачные бизнесы Google, Amazon и Microsoft показали рост, но инвесторов пугает стоимость удовлетворения этого спроса.

Мутная обстановка может осложнить и долгожданное IPO Anthropic, которая подала заявку на выход на биржу на этой неделе, а её дальнейший рост зависит от доступа к огромным объёмам вычислений. По сообщению Financial Times в пятницу, Blackstone предупредила инвесторов, что после IPO компания может не получить инвестиционный кредитный рейтинг, а значит, в финансировании инфраструктурных амбиций ей, возможно, придётся сильнее опираться на гиперскейлеров и сторонних игроков.

Ключевые факты

Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft за две недели обозначили капзатраты свыше $740 млрд в этом году; Уолл-стрит читает их как траты на ИИ-инфраструктуру.
В пятницу Nasdaq упал на 2,9% (Nvidia -4%, Broadcom более -5%, Qualcomm -11%); акции Alphabet в четверг рухнули на 12%, худший день в истории, минус $500 млрд капитализации.
Свободный денежный поток в минусе у Alphabet (-$9,1 млрд за квартал), Amazon (-$42,4 млрд за 12 месяцев) и Meta (-$2,1 млрд за квартал); у Microsoft он положительный (+$18,6 млрд).
Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle в 2026 году привлекли $326 млрд долга по данным S&P Global Market Intelligence, втрое больше, чем годом ранее.
Спрос на вычисления для ИИ остаётся сильным, но рынок тревожится о стоимости; это может осложнить IPO Anthropic.

Почему это важно

Рынок меняет отношение к ИИ-расходам: раньше крупные вложения Big Tech поощрялись как признак уверенности в росте технологии, теперь, по оценке TechCrunch, на первый план выходят отрицательный свободный денежный поток, долг и вопрос окупаемости. Сигнал сильный: Alphabet пережила худший день в своей истории, а тревога затронула и производителей чипов, Nvidia, Broadcom, Qualcomm.

Кому это важно

Инвесторам в акции технологических компаний и чипмейкеров, а также всем, кто зависит от ИИ-инфраструктуры. Отдельно, небольшим компаниям, сдающим в аренду вычислительные мощности для ИИ: их акции просели после заявления Microsoft о задержках у сторонних поставщиков. Для Anthropic ситуация важна из-за предстоящего IPO.

Как это применить

Это обзор рыночной ситуации, а не инструмент, поэтому практический вывод, в том, на какие показатели смотреть: свободный денежный поток, динамику капзатрат относительно операционного денежного потока, долговую нагрузку и рост облачных направлений (AWS +39%) против давления на традиционный бизнес (поисковая реклама Google +12%). Инвестиционных рекомендаций источник не даёт.

Можно ли доверять

Материал опубликован TechCrunch; все цифры (капзатраты, свободный денежный поток, движения акций) приведены в тексте. Оценка «Уолл-стрит читает капзатраты как траты на ИИ», трактовка рынка, а не раскрытая компаниями разбивка. Данные о предупреждении Blackstone относительно Anthropic издание приводит со ссылкой на Financial Times. Данные о долге, со ссылкой на S&P Global Market Intelligence. Точные даты рыночных движений названы только днями недели (четверг, пятница).

Риски и подводные камни

Сумма свыше $740 млрд относится только к четырём компаниям (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft); Oracle входит лишь в цифру долга $326 млрд, где учтены пять компаний. Сколько именно из капзатрат уходит на ИИ, а не на другие нужды, источник не уточняет, это прочтение рынка. Кроме того, спрос на вычисления остаётся сильным, так что тревога инвесторов касается стоимости, а не отсутствия спроса. Для Anthropic риск в том, что без инвестиционного рейтинга она может сильнее зависеть от гиперскейлеров и сторонних источников финансирования.

«очень затратен по вычислениям в эксплуатации»

— Марк Цукерберг о Muse, новом бесплатном персональном ИИ-агенте Meta (в пересказе TechCrunch)

Компания Meta Platforms признана экстремистской организацией, её деятельность на территории РФ запрещена.