ИИтог

Глава PIMCO предупредил о спаде в ИИ, но спрос на облигации Meta не падает

бизнесРедакция ИИтогThe Verge🔥41Рейтинг ИИтог41Влияние35Новизна25Релевантность70Неожиданность30Участники40Достоверность55
Глава PIMCO предупредил о спаде в ИИ, но спрос на облигации Meta не падает

Это авторская колонка в The Verge, а не новостной репортаж. Автору, по его словам, постоянно задают вопрос, когда лопнет пузырь ИИ, в том числе коллеги по редакции. Он отвечает, что если бы знал, то сделал бы жизненно важную ставку на рынке с максимальным плечом, а потом уехал бы на пляж, может быть, управлять приютом для кошек.

Поводом для текста стал обзор Bloomberg «Wall Street CEOs, Big Money Managers Divided Over AI Risks» (в вольном переводе: «Главы Уолл-стрит и крупные управляющие расходятся в оценке рисков ИИ») о саммите 2026 Global Financial Leaders’ Investment Summit в Гонконге. Автору бросилось в глаза, что глава Pacific Investment Management Co. (PIMCO, известной облигационной компании) Эммануэль Роман, по пересказу Bloomberg, заявил слушателям: на рынке ИИ будет спад, «и тогда всё начнёт ломаться». Среди возможных спусковых крючков Роман назвал повышение ставок в США, войну или кризис в еврозоне. Он же оценивал, что строительство ИИ-инфраструктуры может создать потребность в финансировании в $2 трлн за ближайшие пять лет; весь рынок облигаций США, по тексту, составляет около $12 трлн.

Автор подчёркивает вес этого предупреждения: PIMCO была в числе финансистов первого финансирования CoreWeave под чипы в 2023 году, в прошлом году получила быструю бумажную прибыль около $2 млрд на облигациях Meta на $29 млрд (они нужны для строительства ИИ-инфраструктуры), а в прошлом месяце купила облигации SpaceX на $4 млрд. По словам автора, компания при этом только что продала часть своего долга, связанного с ИИ (что именно и в каком объёме, в тексте не уточняется).

Осторожность проявляет не только PIMCO. Apollo Global Management, которая недавно обсуждала со SpaceX сделку по чипам на $40 млрд, тоже предупреждает о рисках. Президент Apollo Джим Зелтер сказал аналитикам, что ждёт «значительно большего использования вычислительных мощностей» в будущем и быстрого улучшения ИИ, но неопределённость остаётся существенной: «Мы не знаем, как будут развиваться цены и экономика».

При этом долговой рынок продолжает поглощать выпуски. По данным Bloomberg, Meta получила заявок на $58 млрд на выпуск облигаций, ожидаемый объём которого $15-20 млрд. Oracle заявила в понедельник, что ей понадобится ещё $20 млрд облигаций сверх уже взятых крупных обязательств. Alphabet продаёт облигации на €6 млрд (около $6,7 млрд). Даже Microsoft недавно впервые за десять лет выпустила облигации на $25 млрд. Автор отмечает, что дорогостоящее строительство ИИ-инфраструктуры «затопило» долговые рынки и усложнило привлечение денег, но желающих покупать новый долг по-прежнему много.

Итог рассуждений автора: огромный интерес к облигациям Meta говорит, что рынок не на вершине. Но, по сообщениям из Китая, местный пузырь ИИ лопнул уже давно, а банки Уолл-стрит наперебой готовы финансировать $63 млрд долга Anthropic, которая даже не гипермасштабируемый облачный провайдер. Автор допускает, что рынок может перевернуть что-то крупное, и что IPO Anthropic пройдёт блестяще, как человек, приехавший на вечеринку с ящиком пива из 24 банок. Но по мере роста осторожности (и особенно после «катастрофы» с Situational Awareness, подробности которой в тексте не раскрыты) лучшая часть вечеринки, возможно, уже позади. Срока автор не называет.

Ключевые факты

  • Автор колонки The Verge не знает, когда лопнет пузырь ИИ, и просит об этом не спрашивать; срока он не называет.
  • Глава PIMCO Эммануэль Роман, по пересказу Bloomberg, предупредил о грядущем спаде на рынке ИИ; триггерами назвал повышение ставок в США, войну или кризис в еврозоне.
  • Роман оценивает потребность в финансировании из-за ИИ-стройки в $2 трлн за пять лет при рынке облигаций США около $12 трлн.
  • Спрос на долг ИИ-компаний пока высок: заявки на облигации Meta, $58 млрд при ожидаемом выпуске $15-20 млрд; Oracle нужно ещё $20 млрд, Microsoft разместила $25 млрд, Alphabet, €6 млрд.
  • Президент Apollo Джим Зелтер тоже говорит о неопределённости: неизвестно, как будут развиваться цены и экономика ИИ.

Почему это важно

Предупреждение звучит от игроков, глубоко вовлечённых в финансирование ИИ. По словам автора, PIMCO была среди тех, кто в 2023 году провёл первое финансирование CoreWeave под чипы, держит облигации Meta и недавно купила облигации SpaceX на $4 млрд. Если её глава публично говорит о спаде, это, считает автор, серьёзный сигнал. Масштаб тоже велик: по оценке Романа, ИИ-стройка создаст потребность в $2 трлн финансирования за пять лет, а весь рынок облигаций США, около $12 трлн.

Кому это важно

Инвесторам и аналитикам, которые следят за долговым рынком и капитальными затратами крупных технологических компаний. Также компаниям, зависящим от заёмных денег на вычислительные мощности (Meta, Oracle, Alphabet, Microsoft, Anthropic), и всем, кто пытается понять, насколько устойчива нынешняя ИИ-конъюнктура.

Как это применить

Практических инструкций в колонке нет, и инвестиционным советом она не является. Единственный вывод автора: время обвала предсказать нельзя, поэтому ответ на вопрос «когда», «не знаю». Полезнее следить за конкретными сигналами, которые приводит автор: спрос на новые выпуски облигаций, предупреждения крупных финансовых игроков и названные Романом возможные триггеры (повышение ставок в США, война, кризис в еврозоне).

Можно ли доверять

Это авторская колонка с личными выводами, а не расследование. Слова Романа и Зелтера даны в пересказе Bloomberg и самого автора; полный текст Bloomberg в колонке не приводится. Цифры по облигациям (Meta, Oracle, Alphabet, Microsoft, Anthropic) заметка берёт из сообщений СМИ. Фразы вроде «рынок не на вершине» или «лучшая часть вечеринки позади», предположения автора. Ссылка на «сообщения из Китая» о лопнувшем пузыре без источника, а про «катастрофу» с Situational Awareness подробностей нет.

Риски и подводные камни

Сигналы в тексте противоречивы: осторожные слова руководителей PIMCO и Apollo соседствуют с рекордным спросом на облигации Meta. Автор сам признаёт, что это и есть его «не знаю». Нельзя читать колонку как прогноз срока или масштаба обвала: названа лишь возможность, что триггером станет крупное событие. Также неясно, что именно и в каком объёме PIMCO продала из своего ИИ-долга, и чем закончились переговоры Apollo со SpaceX о сделке на $40 млрд: в тексте сказано лишь, что их вели.

«и тогда всё начнёт ломаться.»

— Эммануэль Роман, глава PIMCO (в пересказе Bloomberg)

Компания Meta Platforms признана экстремистской организацией, её деятельность на территории РФ запрещена.